港股打新记之泰格医药IPO

发行资料

杭州泰格医药科技股份有限公司

股票代码:3347HK

发行规模:

12.15 13.81亿美金

基础发行股份数:107,065,100 H (均为新股)

占经扩大股份总数的约12.5%

国际发售:94.5%,

101,176,500 H

香港发售:5.5%,

5,888,600 H

价格区间:88.00100.00港元/H

每手交易股数:100

泰格招股價介乎80-100,

入場費約10100.77

香港公开发售:2020728731日(周二周五)

预计定价/交易日:2020731日(周五)

上市时间:87日上市

 

行业介绍      

CRO行业是医药强势行情中的一个重点,它不是仿制药,也不是创新药,而是为医药公司微笑曲线顶端含金量最高的研发部分,提供外包服务。

随着新药研发成功率的降低以及研发成本的持续增长,全球CRO市场正处于快速发展阶段,2018CRO市场规模为579亿美元,预测2023年将达到952亿美元,CAGR10.5%

CRO行业的四家龙头企业包括药明康德(603259.SH)、泰格医药(300347.SZ)、康龙化成(300759.SZ)、昭衍新药(603127.SH)的股价涨幅非常可观。截至716日,年内区间涨幅为53.42%70.49%70.54%132.49%。Brian自己也持有昭衍新药,很看好他们家的发展前景。

目前该行业形成一超多强的态势,其中私有化回归的药明康德市值超过2300亿,是国内CRO行业的巨无霸,不过从资本市场看,年内涨幅反而最小;反而市值仅有216亿元的昭衍新药年内涨幅最大。

医药从研发到上市,是一个非常漫长的过程。由于临床试验流程繁琐,业务相对简单,很多药企将这一部分业务外包,尤其是外资医药公司进入中国市场时,需要在中国进行临床试验,“代工”临床试验的业务就是CRO

20172019年,泰格医药完成了400多项临床研发外包项目。如果按2019年收入计算,泰格医药算得上全球临床CRO前十强。2012年泰格医药在深交所上市,主要为医药产品研发提供I-IV期临床试验、数据管理与生物统计、注册申报等服务。

目前,我国CRO市场呈加速增长趋势,年复合增长率达到29.5%,预计至2023年市场规模将达到214亿美元。“受国内医药创新、带量采购、一致性评价等政策红利影响,国内CROCDMO(合同研发生产服务)等医药外包领域整体景气度较高,包括药明康德、泰格医药等企业都是受益的产业链,甚至在未来几年将持续受益。”

包括泰格医药、药明康德、康龙化成在内的多家CRO企业过去三年均保持了25%~35%的较高复合增速。

泰格医药在国内CRO市场中仍处于第二梯队,离市值超2000亿美元的药明康德、药明生物所在第一梯队还有一定的距离。

虽然国内CRO 企业数量众多,但各企业涉及的主要业务覆盖面不同,竞争也相对较小。

药明康德主要从事化药研究及药物生产制造,药明生物主要涉及大分子CDMO,方达控股侧重于临床试验研究和生物制剂,康龙化成则更偏向临床前药物生产制造等,与泰格医药涉及的临床前及临床试验研究并不存在明显的竞争关系。

除此之外,泰格生物布局多达66家子公司,几乎涵盖了临床CRO上的所有业务。

去年以来,港股上市的医药股表现都很好,上涨80%以上为常事,筒子们可以无脑打。

 

财务状况

泰格医药2017年、2018年、2019年营收分别为16.83亿元、23亿元、28亿元,收入主要来自临床试验技术服务、临床试验相关服务及实验室服务。

泰格医药2017年、2018年、2019年年度利润分别为3.94亿元、6.55亿元、9.75亿元。泰格医药2017年、2018年、2019年的经调整利润分别为3亿元、5.48亿元、7.48亿元。

泰格医药2020年第一季度营收为6.5亿元,较上年同期增长6.77%;归属于上市公司股东的净利润为2.55亿元,较上年同期增长75.22%

泰格医药2020年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.15亿元,较上年同期增长3.45%

 

中签率计算

泰格医药招股次日,实际超购倍数90.66倍,预估超购倍数168.62倍,预计最终超购倍数超过250倍。即使在最近“缺票”的行情下,因为A股价格锚的原因,这次泰格认购没有想象中的热烈,恒大、招银到今天还有额度,Brian预计申购人数在25-30万之间。如果申购人数在20万人,甲组一手中签率35%左右,30-50手必中一手;如果认购人数在30万,甲组一手中签率可能25%左右,50-70手必中一手。

 

Brian有话说

因为泰格有A股的价格锚在(729日收盘价109.43元),上涨幅度有限,加之中签率较低,Brian本人以现金一手和融资50手为主,因为近期无票,所以所有账号allin,即使吃不到肉,类比CRO同行业去年上市的康龙化成,首日上市开盘是上涨10%,收盘涨7%,此后一路从39.5上涨到92.4,可谓长牛股,由此可见泰格放在手里不慌,大家可以捂一捂。

 

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